Gemines: La inversión está de mal en peor, y el Banco Central debe frenar recortes de tasas ante riesgos inflacionarios

En una semana clave en que tanto el Banco Central y la Reserva Federal de EEUU decidirán qué hacer con sus tasas de interés referenciales, la consultora Gemines sostiene en un informe que ante la incertidumbre de nuevas presiones inflacionarias el ente emisor chileno debería postergar una nueva rebaja en la Tasa de Política Monetaria.

Qué observar. Un informe de Gemines Consultores de diciembre indica que en los últimos meses han surgido nuevas presiones sobre los precios locales, lo que llevará a que la inflación se mantenga por sobre la meta del Banco Central. El posible desborde se explica por el alza de las tarifas eléctricas y la depreciación del peso chileno, entre otras cosas.

• A juicio de la consultora, que encabezan Alejandro Fernández y Tomás Izquierdo, el Banco Central debe postergar recortes adicionales en la Tasa de Política Monetaria (TPM) hasta que existan condiciones más claras. La cautela, se plantea, es esencial para evitar riesgos mayores en un entorno global incierto y con la posibilidad de nuevas presiones devaluatorias.
• La decisión sobre qué hacer con la TPM -actualmente en 5,25%- la tomará el Consejo del Banco central este martes 17 de diciembre.
• En su anterior reunión de octubre, el Consejo del Banco Central decidió reducir la Tasa de Política Monetaria en 25 puntos base, llevándola a 5,25%, completando así una reducción de 600 puntos base desde que comenzó el ciclo de recortes en julio de 2023, cuando la tasa se situaba en 11,25%

Economía estacada. Gemines plantea que el panorama económico en Chile está marcado por el estancamiento en la actividad productiva y un deterioro en el mercado laboral.

• Afirma que la economía cerrará 2024 con un crecimiento levemente superior al 2%. Se sugiere que en 2025 habrá un dinamismo acotado, en la medida que el mercado internalice cambios políticos que sean leídos como favorables para propiciar mejores condiciones para el crecimiento.
• En cuanto al tipo de cambio, se espera que la cotización del dólar termine 2025 cerca de los $930, debido a una combinación de caídas moderadas en el dólar observado y una inflación interna que superará la de los socios comerciales.
• La devaluación inflacionaria genera una presión adicional sobre los precios internos y reduce el poder adquisitivo de los hogares.
• Las cuentas fiscales también muestran signos preocupantes, según el informe. No solo porque la sobreestimación de ingresos ha llevado a incumplimientos de las metas de déficit cíclicamente ajustado. El gobierno enfrenta la necesidad de recortar el gasto proyectado en 2025 para mitigar esta situación, lo que podría frenar aún más la actividad económica.

• Según el informe, la masa salarial total muestra una tendencia decreciente, y la precariedad laboral está en aumento, con más trabajadores en situación de subempleo o informalidad.
• Este deterioro en los ingresos de los hogares reduce las perspectivas de una recuperación en el consumo durante el corto plazo.

• Sectores como el forestal y el manufacturero enfrentan barreras regulatorias y conflictos socioambientales que desincentivan nuevas inversiones.

El caso Dominga. El caso de la tramitación del proyecto minero Dominga, que llevó 11 años, es paradigmático respecto de los costos y la incertidumbre asociados a la inversión en Chile. Este tipo de situaciones afecta la capacidad del país para atraer capital, especialmente fuera del sector minero.

Proyección industrial. La consultora indica que la industria manufacturera cerrará 2024 con un crecimiento de apenas 1,8%, y las proyecciones para 2025 apuntan a un incremento marginal del 1,2%. Factores como la baja demanda interna, las condiciones restrictivas de financiamiento y la falta de nuevos proyectos continúan limitando su desempeño.

• Aunque algunos subsectores, como alimentos y bebidas, han mostrado ligeras mejoras, otros como textiles y minerales no metálicos siguen registrando caídas preocupantes.
• Además, la productividad laboral en la manufactura está en su nivel más bajo desde que se tienen registros comparables.

• El informe reconoce que el tiempo para implementar cambios estructurales significativos es limitado. Pero, añade, la economía chilena podría quedar atrapada en un estancamiento prolongado si no se toman medidas audaces y coordinadas en el corto plazo.

LEA AQUÍ EL INFORME DE GEMINES DE DICIEMBRE: 

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