Enero 3, 2025

El cacao y el oro brillan como los commodities más rentables del año 2024

Jaime Troncoso R.

Mientras el oro subió un 25,5% impulsado por la incertidumbre global, el cacao registró un alza del 135%, convirtiéndose en el commodity agrícola de mayor crecimiento de 2024. Ambos destacan en un año marcado por tensiones geopolíticas y desafíos climáticos.


Qué observar. En un año volátil para los mercados, el oro y el cacao se consolidaron como los activos más rentables de 2024. El oro, con un alza del 25,5%, alcanzó un récord histórico de US$2.777,80 por onza el 30 de octubre, mientras que el cacao destacó con un incremento del 135% anual, cerrando en US$11.241 por tonelada en Nueva York.

Cacao: récord histórico por escasez de oferta. El precio del cacao, principal componente del chocolate, alcanzó su punto máximo el 18 de diciembre, cuando llegó a US$12.646 por tonelada, impulsado por una drástica disminución de la oferta global. La tonelada cerró el año en US$11.241 en Nueva York.

  • Factores como condiciones climáticas adversas, plagas y enfermedades en África Occidental –donde se concentran Costa de Marfil y Ghana, los principales productores– redujeron la producción mundial a 4,4 millones de toneladas en la temporada 2023/24.
  • El déficit también se reflejó en las reservas: las existencias, de acuerdo a la Organización Internacional de Cocoa (ICCO, sigla en inglés), en la Bolsa de Londres cayeron un 20% en noviembre desde 26.010 a 20.770 toneladas, mientras que en Estados Unidos la reducción fue del 11% al pasar de 114.197 a 101.639 toneladas. Sin embargo, la demanda, liderada por Europa, se mantuvo estable, ejerciendo presión adicional sobre los precios.
  • Durante todo el año 2024, la tonelada de cacao se vendió más cara que la de cobre. Este viernes 3 de enero, en la Bolsa de Metales de Londres, el mineral rojo se transó a US$ 8.701 la tonelada, equivalente a US$3,95 la libra.
  • “Los informes meteorológicos recientes indican que las temperaturas en Costa de Marfil y Ghana son actualmente más altas que las temperaturas promedio para esta época del año y podrían representar un riesgo para el desarrollo de los cultivos. También se ha informado de sequía en Ecuador, el tercer mayor productor”, dice el informe de ICCO.
  • En la industria del chocolate, el aumento en el costo de las materias primas impactó negativamente en compañías como Hershey, cuyas acciones retrocedieron un 7% en 2024, y Nestlé, que sufrió una caída del 20,7% en el último año.

El oro: refugio ante la incertidumbre. El oro, por su parte, estableció 40 nuevos máximos históricos durante el año, respaldado por la alta demanda de bancos centrales y su rol como activo refugio frente a la incertidumbre geopolítica y la volatilidad económica global. El metal precioso cerró 2024 en valores de US$2.615,7 por onza troy.

Entre los factores que explican este incremento de acuerdo al Consejo Mundial del Oro están:

  • Demanda sólida: Los bancos centrales y los inversionistas institucionales lideraron la compra de oro, compensando la caída en la demanda de los consumidores.
  • Mayor incertidumbre geopolítica: El aumento de conflictos internacionales y un calendario electoral agitado favorecieron al oro como activo refugio.
  • Costos de oportunidad: Rendimientos más bajos en otros mercados y un dólar debilitado incentivaron la inversión en este metal precioso.

Un activo de refugio. El oro es considerado tradicionalmente (y a nivel global) un refugio de valor debido a su escasez y a su capacidad para mantener valor a lo largo del tiempo. Debido a su utilización en la fabricación de joyería y monedas, ha sido valorado desde hace mucho tiempo como una forma de ahorro y de proteger el valor de la riqueza.

  • En tiempos de alta inflación el metal ha mantenido su valor frente a las otras alternativas como el dinero o los depósitos.
  • Luego de la crisis subprime de 2008, el oro se disparó de los US$ 750 hasta alcanzar un máximo de US$ 1.900 en septiembre de 2011.
  • Cuando bajan las tasas de interés, el precio del oro sube, ya que resulta más atractivos que los bonos.
  • Si bien el metal ha alcanzado su mayor valor nominal ajustado a la inflación, se mantiene por debajo del máximo de US$ 850 alcanzado en enero de 1980, lo que equivaldría a más de US$ 3.000 actuales.

Chile sin reservas en oro. El Banco Central de Chile no posee reservas de oro debido a la decisión de diversificar las inversiones. Además, existen dificultades para transportar las barras del metal y problemas seguridad, lo que se suma al mal rendimiento del metal a fines de los ochenta y a una alta volatilidad.

  • Históricamente, el Banco Central de Chile siempre tuvo una fracción significativa de sus reservas en oro.
  • En 1986, por ejemplo, tenía 1,8 millones de onzas troy de reservas en oro, lo que representaba casi un 30% de las reservas internacionales del país.
  • A partir de 1997, el Banco Central dejó de acumular oro en sus reservas y posteriormente comenzó a desprenderse de ellas y completó sus ventas en el año 2000.
  • Hoy solo cuenta con diez lingotes de oro que están en las bóvedas interiores del instituto emisor.

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