-Ustedes comenzaron 2025 con la emisión de un bono en el mercado internacional. A pesar del aumento de los costos y la menor producción fue una buena respuesta del mercado.
–Emitimos US$1.500 millones, y la respuesta fue excelente: la demanda alcanzó los US$8.300 millones. Esto demuestra la confianza de los inversionistas en Codelco, incluso en un contexto global de tasas de interés elevadas. Lo interesante fue que solo un 4,5% de los inversionistas de esta colocación eran chilenos por lo que quedó en manos de muchos extranjeros que confían en la compañía.
-¿Qué diferencia se produjo respecto a los bonos anteriores?
–Logramos spreads más favorables esta vez. Para los bonos a 10 y 30 años conseguimos spreads de 165 y 185 puntos base, es decir, 1,65% y 1,85%. En enero de 2024, los spreads estaban en 2,30% y 2,35%.
-Pero con tasas más alta en el mercado y al ser una empresa estatal con el Estado detrás ayuda…
–Sí, pero en un escenario en que tasas base han subido nuestra reputación y desempeño en el mercado permitieron reducir los spreads. Esto también refleja la percepción positiva sobre la gestión financiera y la estrategia de largo plazo de Codelco. Si revisas nuestra estructura de vencimiento de deuda esta es baja en los próximos años y se acumula más hacia el 2050, en el momento en que las inversiones que está llevando adelante la compañía estarán maduras. Este alineamiento es clave porque asegura que los flujos futuros calcen con los compromisos financieros. Eso lo sabe el mercado.
-El costo financiero acumulado a septiembre de 2024 es de US$ 686 millones. Esto incluye intereses de deuda, pagos relacionados con arrendamientos financieros, y otros gastos financieros asociados. ¿Cómo afectan las tasas base más altas al financiamiento de Codelco?
–Las tasas más altas encarecen el financiamiento, especialmente para bonos a largo plazo. Por ejemplo, en los bonos a 30 años, la tasa base subió de 4,396% en enero a 4,933% ahora. Aunque hemos mejorado los spreads, esto no compensa completamente el incremento en las tasas base.
-¿Cuál es el nivel actual de endeudamiento de Codelco?
–Según los estados financieros al 30 de septiembre de 2024, nuestra deuda era de US$20.700 millones. Con la nueva emisión, esta cifra aumentó a US$22.200 millones. De ello, aproximadamente US$2.000 millones corresponden a créditos bancarios, a tasa variable.
-La deuda es significativamente alta, lo que refleja la dependencia de la empresa en financiamiento externo para sus operaciones e inversiones. ¿Cómo se manejan la relación entre la deuda y la capacidad de generar flujo?
–Usamos la métrica de deuda neta sobre EBITDA, que refleja nuestra capacidad de generar flujo de caja. Esto es lo que más importa a los inversionistas, ya que demuestra nuestra habilidad para manejar la deuda de forma sostenible, incluso en un entorno de alta volatilidad.
-¿Cuál es la estrategia financiera de Codelco para enfrentar las necesidades de financiamiento que conlleva tener una cartera grande de proyectos?
–La estrategia tiene tres pilares fundamentales:
-Mencionas a al banco de desarrollo japonés JBIC, ¿están en negociaciones con él?
–Sí, con el JBIC estamos en negociaciones, lo que podría abrir nuevas oportunidades de financiamiento en el futuro. Estas instituciones ofrecen condiciones favorables para proyectos específicos. Por ejemplo, el EDC financia iniciativas que fomentan exportaciones canadienses.
-¿Pensado en asegurar flujos no piensan de nuevo en fijar el precio de venta del cobre con producción futura?
–Fijar precios hoy en día no es una práctica debido a la alta volatilidad del mercado. En su lugar, nos enfocamos en la gestión eficiente de los costos y en asegurar condiciones competitivas de financiamiento que respalden nuestras inversiones estratégicas.
-Ahora que ingresaron al negocio del litio ¿Cómo se maneja el financiamiento de esos proyectos?
–Actualmente tenemos tres proyectos de litio en desarrollo, incluyendo el Salar de Atacama. Sin embargo, el financiamiento no se hace por proyecto. Codelco utiliza un enfoque global para financiar toda su cartera, lo que da mayor flexibilidad para priorizar las inversiones más importantes.
-¿Había preocupación por parte de Sonami por el precio pagado por la adquisición del 10% de Quebrada Blanca?
–El precio que pagamos por el 10% de Quebrada Blanca refleja su valor justo. Es un activo de categoría mundial con perspectivas de crecimiento sólidas. Además, este porcentaje es no diluible, lo que significa que si se requiere inversión adicional en el proyecto, mantenemos nuestra participación sin necesidad de aportar más capital.
-¿Qué impacto tiene la caída de la ley del mineral en la producción de Codelco?
–La reducción de la ley del mineral es un desafío global, pero Codelco tiene una ventaja clave: las mayores reservas de cobre del mundo. Estamos reemplazando operaciones antiguas por nuevos proyectos más modernos y eficientes. Aunque esto ha generado un valle productivo temporal, esperamos estabilizar nuestra producción en 1,7 millones de toneladas anuales hacia 2030.
Codelco está construyendo su futuro para los próximos 50 años. Contamos con un recurso clave en la transición energética global: el cobre. Nuestra estrategia de financiamiento diversificada, combinada con nuestras reservas y proyectos sostenibles, asegura que sigamos siendo líderes en la industria minera.
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