Febrero 13, 2023

Temporada de fichajes en directorios. Por Héctor Lehuedé

Socio de RAZOR Consulting

¿Qué hace a un director ser bueno en lo que hace? La literatura sobre gobierno corporativo ha tratado de resolver esta duda sin mucho éxito, ya que se ha enfocado en las características más fácilmente observables de los directores. Pero ellas no están necesariamente correlacionadas con cuánto valor agrega cada persona en las sesiones del directorio.


Los directorios son como los equipos deportivos, en el sentido que su desempeño es colectivo (se gana o pierde en equipo), pero como en muchos deportes, ayuda mucho reclutar buenos directores para el grupo. Por eso, en esta época del año las empresas compiten por fichar buenos candidatos cuando se producen vacantes o la evaluación de los directores en ejercicio no es la mejor, y se decide reemplazarlos.

Pero ¿qué hace a un director ser bueno en lo que hace? La literatura sobre gobierno corporativo ha tratado de resolver esta duda sin mucho éxito, ya que se ha enfocado en las características más fácilmente observables de los directores. Por ejemplo, en su formación, experiencia, educación financiera o conexiones. Pero ellas no están necesariamente correlacionadas con cuánto valor agrega cada persona en las sesiones del directorio, donde destacan atributos más complejos de observar, como pensamiento crítico, integridad, creatividad, habilidades interpersonales, ética de trabajo y disposición para desafiar a la gerencia.

Una reciente publicación de investigadores de la Universidad de Tennessee se propuso capturar el aporte individual de los directores. Usando una gran base de datos de directores y las organizaciones en que se desempeñan (especialmente cuando hay directores compartidos por varias empresas), buscaron medir la calidad específica de cada director y el aporte que hace a la creación de valor en las entidades en que participa, a partir de correlaciones con el desempeño y las características de esas empresas.

Según sus autores, el índice que desarrollaron captura los atributos que un director contribuye a la organización y permite explicar cerca del 10% de la variación en el valor de una empresa en otra. Señalan que los directores mejor rankeados reciben mayores votaciones en su elección, y el precio de las acciones de una empresa sube cuando se suman a su directorio y baja cuando lo abandonan.

Un punto de interés en el estudio es que los investigadores miden si directorios con miembros mejor rankeados toman mejores decisiones y aumentan más el valor de su empresa que otros con menor promedio. En general, su respuesta es afirmativa, lo que resulta particularmente visible en el resultado de procesos de fusiones y adquisiciones (M&A), en un mayor número de patentes e innovación, y en el mejor manejo de efectivo. Otro punto interesante es que la correlación entre un buen ranking y los atributos con que normalmente se busca a los candidatos a director (estudios, experiencia, etc.) es baja, insinuando que la creación de valor no la garantiza el currículo.

En suma, concluyen que los atributos específicos de un director son importantes generadores de valor y están relacionados con una mejor toma de decisiones por la empresa, por lo que sí importa quiénes se sientan a la mesa del directorio. Lo que no es tan evidente es que aquello que hace valioso a un director pueda anticiparse de la calidad de la universidad en que estudió, el prestigio de la empresa en que trabajó o su conocimiento de materias específicas. Sugieren que se requiere aún más estudio para mejor identificar los atributos clave y la forma en que ellos se despliegan en el trabajo colectivo del directorio y lo hace eficaz.

En consultoría solemos proponer a los controladores o accionistas que nominan directores que conviene imaginar al directorio como un equipo deportivo. Dentro de él debe haber un arquero, defensas, mediocampistas y delanteros para cubrir todas las áreas de la cancha y desplegar la estrategia. Por eso, sugerimos también evaluar anualmente el funcionamiento de los directorios, y al menos cada tres años hacerlo con asesoría de un tercero, de forma de asegurarnos de que contamos con los jugadores adecuados para cada posición, en atención a los riesgos y oportunidades de la organización.

Hay algunos directorios que parecen una selección de delanteros; todos goleadores y técnicos, pero un equipo mayoritariamente ofensivo. Probablemente les es muy cómodo entenderse entre sí, pero suelen estar mal preparados para defender nuevos desafíos de la mitad de la cancha hacia atrás. Las empresas y head-hunters en búsqueda de candidatos que presentar a las juntas de accionistas de los próximos meses, pueden considerar los resultados del estudio citado y promover directores que hagan un aporte original, amplíen el horizonte del directorio con nuevas perspectivas, diversidad, capacidad de crítica constructiva y espíritu innovador.

Si bien toma tiempo lograr que un directorio funcione bien colectivamente, así como en un equipo deportivo, fichar los jugadores necesarios para cubrir toda el campo de juego es parte importante de la receta del éxito.

_____

Héctor Lehuedé, socio de RAZOR Consulting, es abogado de la Universidad de Chile, magíster de la Universidad de Stanford, certificado como director de empresas del IoD de Reino Unido, y está especializado en gobierno corporativo, integridad, sostenibilidad y asuntos financieros.

Publicaciones relacionadas

Eduardo Olivares C.

Marzo 30, 2023

Los emails que revelan que los dueños chinos de Australis autorizaron una sobreproducción de salmones

Emails de un ex ejecutivo de Australis en juicio laboral contra la administración china de la empresa. Créditos: Ex-Ante

Una serie de correos electrónicos en una causa laboral reflejan cómo hubo advertencias a los nuevos controladores sobre el incumplimiento de las normas ambientales. Los antecedentes son parte del caso de los dueños chinos contra el empresario chileno Isidoro Quiroga.

Ex-Ante

Marzo 30, 2023

After Office Investing (Cap. 33) – Cristián Araya y el primer trimestre de la economía chilena. Con Catalina Edwards

En un nuevo capítulo de After Office Investing, Catalina Edwards conversa con el gerente de Estrategia en Sartor Finance Group sobre inversiones y la bolsa de valores en Chile, además de la expectativa de crecimiento e inflación en territorio chileno.

Eduardo Olivares C.

Marzo 29, 2023

De líneas rojas a líneas amarillas: cuáles son los nuevos bordes para la Reforma Previsional

Mesa Técnica de Pensiones. Créditos: Agencia Uno

Tanto desde el oficialismo como desde sectores de la oposición hay interés por llegar a acuerdo en materia de pensiones. El rol del Estado queda en duda con el APA, pero se mantendría con un inversor público. Se termina la idea de las cuentas nocionales. Incluso una nueva versión del autopréstamo podría entrar al borrador.

Ex-Ante

Marzo 28, 2023

Hasta con pago anticipado el 20 de abril: cómo, cuándo y cuántas personas deberán efectuar la Operación Renta 2023

Web para ver la propuesta de Operación Renta 2023. Créditos: Agencia Uno

Revise las principales fechas para realizar enviar la declaración al SII y determinar la eventual devolución de impuestos. Este año habrá una fiscalización concentrada en los altos patrimonios.

Director ejecutivo de Horizontal

Marzo 28, 2023

Los elementos clave para un nuevo pacto tributario. Por Juan José Obach

Si proyectamos la evolución de la carga tributaria de los países OCDE conforme aumenta su nivel de desarrollo, deberíamos aspirar a cerrar la brecha con el promedio OCDE actual (24,5% del PIB) en un plazo de 12 años, es decir, al 2035.