Sergio Lehmann y aprobación del plan Quiroz: “La economía puede crecer hasta 3,5% y está fiscalmente balanceada”

El economista jefe de BCI estima que la rebaja del impuesto corporativo, la reintegración y los cambios a la permisología podrían aportar en conjunto más de un punto al crecimiento. Proyecta que la economía se expandirá cerca de 3% en 2027 y sostiene que, tras la focalización del crédito al empleo, el argumento de que el proyecto provocaría un desbalance fiscal “hoy no se sostiene”.

El avance del plan Quiroz. El economista jefe de BCI, Sergio Lehmann estima que la aprobación de la megarreforma de Reconstrucción Nacional podría elevar el crecimiento de la economía chilena hasta un rango de entre 3% y 3,5% durante los próximos años, principalmente por el efecto que sus cambios tributarios y regulatorios tendrían sobre la inversión.

• Lehmann destacó entre los principales componentes del proyecto la rebaja gradual del impuesto corporativo desde 27% a 23%, la reintegración del sistema tributario, la invariabilidad para las grandes inversiones y las medidas destinadas a aliviar la permisología.
• A su juicio estas disposiciones entregarían mayor certeza jurídica y mejorarían la competitividad tributaria de Chile.
• La iniciativa que impulsa el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, fue aprobada por el Senado y deberá volver a la Cámara de Diputados, que tendrá que pronunciarse sobre las modificaciones incorporadas durante el segundo trámite constitucional.

De dónde vendría el crecimiento. El economista jefe de BCI explicó que la estimación de mayor crecimiento para la economía chilena se basa en modelos empíricos y econométricos que miden el efecto que tendría cada uno de los principales componentes de la reforma.

• “Primero está la baja gradual en el impuesto corporativo. Nosotros creemos que eso le podría agregar entre tres y cuatro décimas de mayor crecimiento”, señaló.
• A ello se sumaría el efecto de la reintegración del sistema tributario, que aportaría otras tres décimas, y las modificaciones relacionadas con la permisología, cuyo impacto sería de entre tres y cuatro décimas adicionales.
• La suma de esos tres elementos permitiría agregar entre 0,9 y 1,1 puntos porcentuales al crecimiento. Lehmann añadió que las medidas de impulso al sector inmobiliario y la mayor certeza jurídica podrían aportar algunas décimas adicionales, al atraer inversiones y fortalecer la demanda interna.
• El escenario es consistente con el ejercicio alternativo presentado por la Dirección de Presupuestos en su Informe de Finanzas Públicas del segundo trimestre. La Dipres calculó que, con la reforma aprobada, la economía podría crecer 3,7% en 2027 y la inversión aumentar 8,4%, frente al 2,8% y 6,8%, respectivamente, contemplados en su escenario base.

La inversión que estaba esperando. Lehmann señaló que ya existen proyectos que podrían activarse una vez que se despejen las últimas etapas legislativas de la iniciativa.

• A juicio de Lehmann, la tasa de inversión se vio particularmente afectada después de la reforma tributaria de 2014. En ese período, recordó, pasó desde niveles cercanos a 25% o 26% del PIB hasta alrededor de 21% o 22%.
• “Vemos que detrás de esta megarreforma hay incentivos para que esa inversión vaya recuperando los niveles que tenía, a partir de un sistema tributario mucho más competitivo a nivel global”, dijo.
• BCI proyecta que la economía crecerá cerca de 1% durante 2026, por debajo del 1,8% previsto por la Dipres. Para 2027, en cambio, espera una expansión en torno a 3%, apoyada en la recuperación de la inversión y en los efectos iniciales de la reforma.

El flanco fiscal. Un punto esencial de una mayor sostenibildiad fiscal del proyecto está en las modificaciones realizadas al crédito tributario al empleo que redujeron de manera significativa su costo.

• Lehmann calcula que el costo total de la reforma se ubicaría en torno a US$2.500 millones y que el mayor crecimiento permitiría recaudar cerca de US$2.000 millones. A ello suma el efecto fiscal de un precio del cobre que probablemente permanecerá por encima de los supuestos de largo plazo.
• “Nosotros vemos que la propuesta está fiscalmente balanceada”, afirmó. Así el principal argumento levantado por la oposición de que la reforma profundizaría los desequilibrios de las cuentas públicas “hoy no se sostiene”.

Lo que todavía falta. Lehmann advierte, sin embargo, que la megarreforma no bastará por sí sola para llevar el crecimiento de manera sostenida por encima de 3,5%.

• Para alcanzar tasas superiores, sostiene que será necesario avanzar en una reforma al mercado laboral que aumente la adaptabilidad y en cambios al mercado de capitales que recuperen la liquidez perdida desde 2019.

La advertencia por el crédito. El economista también cuestionó el denominado derecho al olvido financiero que fue incorporado en el Senado, que obliga a eliminar de los registros internos las deudas impagas o extinguidas de personas naturales una vez transcurridos cinco años. La norma fue aprobada por 25 votos a favor, 23 en contra y una abstención, pese al rechazo y la advertencia de inconstitucionalidad del Gobierno.

• Lehmann sostuvo que obligar a los bancos a borrar parte de la historia crediticia reducirá la información disponible para evaluar a los clientes. “Cuando tienes menos información, hay más riesgo y, por lo tanto, terminas cobrando una prima”, dijo. A su juicio, la consecuencia podría ser un aumento de las tasas de interés y un menor acceso al financiamiento.

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