Qué hay tras la fuerte ofensiva de China para estimular su economía (y los efectos en el precio del cobre y el dólar en Chile)

El Banco Popular de China (PBOC) sorprendió este martes con un paquete de medidas monetarias que no solo busca frenar el deterioro de la segunda economía más grande del mundo, sino también calmar la incertidumbre en los mercados globales en momentos en que el país lidia con una crisis inmobiliaria, baja demanda interna y crecientes riesgos deflacionarios. En Chile, el precio del cobre saltó un 2,9% a los US$4,36 por libra y el dólar cerró en $910,80.

Qué observar. En una conferencia de prensa inusual, el presidente del Banco Popular de China (PBOC), Pan Gongsheng, anunció que reducirá en 50 puntos base el coeficiente de reservas obligatorias, lo que significa que los bancos podrán prestar más dinero, aumentando la liquidez en la economía.

• Acompañó esta medida con una baja en las tasas de interés clave, incluyendo una reducción de 0,5 puntos porcentuales en las hipotecas existentes.
• Estas medidas pretenden incentivar el gasto, la inversión y estabilizar el tipo de cambio, dando impulso al sector constructor, que ha atravesado una importante crisis en los últimos años.

Telón de fondo. La economía china ha mostrado señales preocupantes en su actividad económica en los últimos meses, de acuerdo a diversos analistas. Se trata de un crecimiento menor al esperado en el segundo trimestre, lo que sumado a la persistente crisis inmobiliaria y la inquietud por la estabilidad laboral ha generado incertidumbre tanto en los mercados internos como globales. Con esta ofensiva, China busca evitar una espiral deflacionaria y reactivar el crecimiento, aunque persisten dudas sobre la efectividad de estas medidas a largo plazo.

Margen de maniobra. El paquete de estímulos se produce después de que la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos aplicara un recorte de tasas, lo que otorgó un mayor margen de maniobra al Banco Central de China para actuar sin afectar al yuan.

• Además del recorte en los tipos de interés se anunciaron fondos estatales para impulsar el mercado de valores y facilitar la recompra de acciones, con la esperanza de que aquello estimule la confianza en el sector financiero.

El mensaje del Banco Central. En Chile, la presidenta del Banco Central de Chile, Rosanna Costa, durante un presentación en Corparaucanía, reafirmó que la Tasa de Política Monetaria (TPM) chilena contempla nuevas bajas que van en la línea de la Fed. De hecho, sostuvo, ante una pregunta a Diario Financiero que el IPoM de septiembre contemplaba más bajas por parte de la autoridad estadounidense que el de junio.

• La TPM en Chile ha ido disminuyendo consistentemente. Comparado con su máximo de 11,25%, hoy está 575 puntos bases por debajo a 5,50%.  “Mucho más cerca de su nivel neutral y en un proceso que, de mantenerse las condiciones actuales, seguirá acercándola a esos valores” dijo en su presentación Costa.

Reacción de los mercados: Tras el anuncio en China, el índice CSI 300 de las principales acciones de Shanghái y Shenzhen subió un 4,3%, registrando su mejor día desde 2020. En Hong Kong, el Hang Seng avanzó un 4%, impulsado por las empresas de China continental.

• En contraste, el mercado estadounidense mostraba una corrección moderada, con el S&P 500 bajando un 0,24%, mientras que el Dow Jones subió un 0,28%.

El impacto en Chile. Las bolsas latinoamericanas también se vieron beneficiadas. En la Bolsa de Santiago, el S&P IPSA chileno terminó con un alza  de 1,19% a 6449,90 unidades, con destacadas alzas en empresas como CAP (+8,91%), Copec (+3,45%) y Falabella (+3,24)

• Estos movimientos responden al buen desempeño de los mercados asiáticos y a las expectativas de una reactivación en la demanda china por commodities, clave para la economía chilena.
• De hecho, el precio del cobre saltó un 2,9% a los US$4,36 por libra, según Cochilco. Con ello el promedio en lo que va del año se sitúa en US$ 4,14. Este aumento responde a la expectativa de una mayor demanda de metales, especialmente por parte de China, el mayor consumidor de cobre a nivel mundial.
• El repunte en el precio del cobre, principal producto de exportación de Chile, es especialmente relevante en un contexto en el que la economía chilena depende en gran medida de la demanda de este metal por parte de China.
• Como consecuencia de este repunte en el precio del cobre, el dólar en Chile experimentó una importante caída, llegando a cotizarse en mínimos cercanos a los $908 y cerrando en $910,80 vendedor. Este descenso se debe a la fortaleza del cobre, que tiende a fortalecer el peso chileno, dada su relevancia en la economía del país​.

Lo que dicen los analistas. Si bien el estímulo monetario en China ha sido bien recibido por los mercados, algunos expertos advierten que estas medidas no son suficientes para abordar los desequilibrios profundos de la economía del gigante asiático, especialmente por la sobreinversión en bienes raíces y la débil demanda interna. El alivio podría ser temporal, ya que el problema estructural del país requiere reformas más amplias.

• El economista jefe de BCI, Sergio Lehmann, señala que “las medidas anunciadas tienen como propósito alcanzar la meta de crecimiento de 5% para este año que se habían propuesto las autoridades. El consumo no ha logrado repuntar y el mercado inmobiliario reconoce desequilibrios que tomará largo tiempo corregir”.
• Agrega: “Los problemas estructurales siguen entonces presentes: alto endeudamiento de las familias, desequilibrios y menores incentivos para la inversión privada. La inversión extranjera también se ha visto resentida por limitaciones. Hacia los próximos años China irá perdiendo impulso, para alcanzar tasas de crecimiento a mediano/largo plazo más sostenibles, en torno a 3,5%”.
• El economista jefe para Latam de Banco Itaú, Andrés Pérez, señala que “esperábamos anuncios de las autoridades económicas en China, tras una desaceleración más pronunciada de la actividad e indicadores líderes que sugerían debilidad. Sin embargo lo anunciado es mayor a lo anticipado y comprende varios sectores”.
• “Estas medidas pueden atenuar la desaceleración en curso. Dicho ello, la economía acumula años de exceso de inversión que difícilmente puedan acomodarse con las medidas anunciadas”, agregó.

Lo que viene. El PBOC no descartó la posibilidad de implementar más recortes en las tasas de interés antes de que finalice el año, lo que indicaría un enfoque más agresivo de relajación monetaria. Sin embargo, todo apunta a que las medidas tendrán un límite en su capacidad para resolver los problemas estructurales de la economía, como el estancamiento del sector inmobiliario, que sigue siendo uno de los principales lastres para el crecimiento a largo plazo de ese país.

LEA TAMBIÉN:

Claves económicas: Cómo y por qué la Reserva Federal sorprendió a los mercados