Qué observar. El último informe de Gemines, que lideran los economistas Alejandro Fernández y Tomás Izquierdo, advierte que la economía chilena está altamente condicionada por lo que realice el próximo gobierno.
No hay margen para la inercia. Gemines sostiene que caracterizar el período 2026-2030 como de emergencia “no solo es correcto, sino necesario”, porque obliga a actuar con urgencia y priorización política, incluso a costa de costos de corto plazo.
El riesgo político de fondo. El informe plantea que este puede ser el último gobierno capaz de procesar reformas estructurales en un contexto democrático razonable. Si fracasa, aumenta significativamente la probabilidad de que el próximo ciclo derive hacia opciones populistas extremas o liderazgos con rasgos autocráticos, como ya ha ocurrido en otros países.
Un arranque bueno, pero con reservas. Gemines evalúa positivamente el inicio del gobierno electo en términos políticos. Destaca el tono conciliador, la conformación de un gabinete amplio y la señal de unidad hacia la coalición que se articuló tras el rechazo constitucional de 2022.
Advertencia fiscal. La urgencia política se ve reforzada por un diagnóstico fiscal más severo. Gemines estima que el déficit efectivo de 2025 habría cerrado en torno a 2,8% del PIB, con un crecimiento del gasto mayor al previsto y menores ingresos fiscales.
Cómo impacta en la economía. El informe señala que el cambio político en curso es uno de los factores centrales que explican la reciente apreciación del peso chileno y la caída del tipo de cambio hacia niveles más coherentes con los fundamentos. La expectativa de una agenda pro-inversión, con menor discrecionalidad regulatoria y destrabe de proyectos, ha comenzado a reflejarse en precios de activos.
Inflación controlada, pero no suficiente. En materia monetaria, Gemines considera que la inflación está bajo control y que el ciclo de ajuste del Banco Central prácticamente ha terminado. Proyecta una inflación anual cercana al 3% en 2026, con tasas de interés en niveles más favorables para el crédito. Sin embargo, advierte que la estabilidad macro ya no basta si no se traduce en crecimiento y empleo.
INFORME GEMINES N°545 by Contacto Ex-Ante
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