Las expectativas de inflación para Chile en 2026 –y, por lo tanto, las de recorte de tasas de política monetaria (TPM)- han dado un giro notable desde el último IPoM de diciembre. En ese informe, el Banco Central proyectaba que la inflación terminaría el 2025 en 3,6% y el 2026 en 3,2%. Por el lado de la TPM, el corredor sugería que el próximo recorte se daría hacia la segunda mitad de este año. Hoy, apenas unas semanas después, la realidad ha superado las proyecciones: la inflación ha sorprendido a la baja por tres meses consecutivos y el tipo de cambio ha caído con fuerza.
El peso chileno se ha apreciado frente al dólar, y ese movimiento no es menor. Cerca de un 25% de la canasta del IPC está directamente expuesta al tipo de cambio, ya sea porque se trata de bienes importados o porque sus precios se fijan en dólares. Alimentos, combustibles, tecnología, automóviles y servicios ligados al turismo internacional se abaratan, reduciendo el traspaso cambiario hacia los precios internos. En otras palabras, el dólar más barato se convierte en un aliado inesperado en la lucha contra la inflación. Algunas estimaciones dicen que, un 10% de baja sostenida en el tipo de cambio puede significar, en un año, entre 0,5 y 1 punto menos de inflación. Esta es la principal razón por la cual las estimaciones de inflación del mercado están bajando. Se esperan actualmente valores en torno a 2,6% de inflación para el cierre de este 2026.
Y la consecuencia es clara: lo que en diciembre se veía como un recorte de tasas hacia finales de 2026, hoy comienza a materializarse antes de lo previsto. La sorpresa inflacionaria ha adelantado el calendario de política monetaria, y ya se asoma la posibilidad de un recorte adicional en la tasa de interés durante el segundo semestre. El Banco Central, que en diciembre hablaba de convergencia rápida, ahora enfrenta un escenario en el que esa convergencia se ha acelerado aún más.
Hay que tener en cuenta, de todas formas, que, si bien el panorama es favorable, no está blindado. La volatilidad externa sigue siendo un factor latente: tensiones geopolíticas, cambios en la política monetaria de Estados Unidos o un retroceso en el precio del cobre podrían alterar el equilibrio. Y en el frente interno, un repunte fuerte en la demanda podría reactivar presiones inflacionarias en bienes y servicios no importados.
Lo cierto es que, por ahora, la economía chilena se beneficia de un escenario que parecía difícil de alcanzar hace apenas unos meses. La inflación converge más rápido de lo esperado, el tipo de cambio reduce presiones en casi un tercio de la canasta del IPC y la política monetaria se adelanta a su propio calendario. Es un cuadro que invita al optimismo, pero también a la prudencia.
En definitiva, el menor tipo de cambio y la dinámica reciente de los precios han sido aliados inesperados en la batalla contra la inflación. Chile entra a 2026 con un panorama más despejado, pero la pregunta de fondo es si sabrá aprovechar esta oportunidad para consolidar estabilidad y crecimiento. Esa es la discusión que debería marcar la agenda económica en los próximos meses.
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Productividad: entre el consenso técnico y la inacción política. Por Raphael Bergoeing. https://t.co/zEAKN8murf
— Ex-Ante (@exantecl) January 27, 2026
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