El dato que revela la desaceleración económica en Chile: el desgaste de la demanda interna

Entre los datos de las Cuentas Nacionales del segundo trimestre, informados por el Banco Central, se da cuenta de una ralentización del componente que combina el consumo y la inversión. Son un anticipo de los meses recesivos que vienen.

Demanda interna trimestral. En el segundo trimestre de 2022, la demanda interna desestacionalizada (se compara con el trimestre inmediatamente anterior quitando ajustes típicos de una estación) varió en -0,9%, informó hoy jueves el Banco Central en su informe de Cuentas Nacionales. Se suma así a la tendencia ya detectada en el primer trimestre, cuando el mismo indicador fluctuó -0,6% trimestral.

• Desde la perspectiva del gasto, el Producto Interno Bruto es la suma de la demanda interna y de la demanda externa (exportaciones menos importaciones). El dato sobre el desempeño de la demanda interna es uno de los más relevantes al observar la trayectoria de la economía y están adelantando un escenario económico recesivo.
• Revisar qué ocurre en un trimestre respecto del período inmediatamente previo ayuda a determinar la “velocidad” con que se mueve la economía. Si el resultado es positivo, indica una aceleración que tendería a reflejarse también en las mediciones anuales; si es negativo, anticiparía una ralentización que se notará también en los cálculos anuales.
• Este desempeño de los dos primeros trimestres del indicador, medido en forma desestacionalizada por el Banco Central, anticipan una recesión económica para el segundo semestre.
• “Si uno usa la definición técnica de recesión, de dos trimestres de caída consecutiva comparado con el trimestre anterior, es muy probable que ello ocurra este año”, anticipó el ministro de Hacienda, Mario Marcel, en julio en entrevista con DF.
• “En términos desestacionalizados, la demanda interna fue menor respecto al primer trimestre, resultado explicado por el consumo tanto de los hogares como del gobierno. En contraste, la variación de existencias incidió al alza, compensando en parte el efecto anterior”, dice brevemente un párrafo del informe de las Cuentas Nacionales del segundo trimestre, publicado este jueves por el Banco Central.
• Casi no hubo un efecto de la inversión (formación bruta de capital fijo), aunque en el primer trimestre ya había caído en la medición trimestral.

Demanda interna anual. Al hacer la comparación anual (es decir, el segundo trimestre de 2022 en comparación con el segundo trimestre de 2021), la demanda interna se expandió en 8,7%.

• El impulso aún refleja el dinamismo del consumo privado, que ha sido el principal motor de la economía chilena luego de la inyección de recursos tanto por medio de los retiros previsionales como de las transferencias fiscales desde 2020.

Inversión. De los factores de la demanda interna que más influyen en el crecimiento futuro es la inversión (formación bruta de capital fijo).

• En el cuarto trimestre de 2021, la inversión representó el 25% de la demanda interna, según estadísticas del Banco Central revisadas por Ex-Ante. En el segundo trimestre de 2022, el mismo factor bajó al 21% del total.

PIB total. En el primer trimestre de este año, la producción total de Chile tuvo una caída respecto del último trimestre de 2021 (medición desestacionalizada). El retroceso fue de 0,6%.

• Si en el segundo trimestre el PIB trimestral se hubiese reducido en relación con el primer trimestre, se habría activado la definición de "recesión" comentada por el ministro Marcel. Por poco no sucedió. El Banco Central informó que el PIB del segundo trimestre no tuvo variación respecto del período inmediatamente anterior.
• Al revisar las series en Excel, el número completo es -0,01%, que al aproximarlo da cero.