Por qué el Banco Central recortó la tasa a 4,75% pese a la incertidumbre global

El Consejo del Banco Central redujo la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 25 puntos base dejándola en 4,75%, de esta manera acumula un recorte de 650 puntos desde julio de 2023. Inflación en retroceso, empleo frágil y riesgos externos explican la decisión.

Qué pasó. El Banco Central de Chile decidió este martes bajar la Tasa de Política Monetaria (TPM), que es la referencia del resto de los tipos de sistema, desde 5,0% a 4,75%, en lo que constituye su primer recorte del año ubicando la TPM en su nivel más bajo desde enero de 2022. El último recorte fue en diciembre de 2024. La decisión fue adoptada por la unanimidad de sus miembros.

• Con ello, el instituto emisor completa un ciclo de reducción de 650 puntos base iniciado en julio de 2023, cuando la tasa se encontraba en 11,25%
• Pese a la trayectoria descendente, las tasas de interés de largo plazo continúan elevadas, debido a la incertidumbre externa, lo que limita el acceso al crédito hipotecario y empresarial y mantiene presión sobre sectores como la construcción.

Las razones de la reducción en 25 puntos.

• Inflación bajo control, pero no resuelta. Tras el repunte de comienzos de año, que llevó el IPC anual a 4,9%, la inflación ha mostrado señales de moderación. El Banco Central proyecta que cierre 2025 en 3,7%, una décima menos que en el IPoM de marzo, y que converja a la meta de 3% a mediados de 2026.
  • La autoridad señaló que “en junio, la inflación total se ubicó por debajo de lo anticipado en el último IPoM”. En aquella ocasión, el Consejo mantuvo un tono cauteloso, recordando que las presiones de costos y los shocks de oferta de los primeros trimestres aún no se disipaban por completo, y que los riesgos externos continuaban siendo elevados.

• Crecimiento perdiendo fuerza. La economía este 2025 se encamina a cerrar de acuerdo a los economistas entre 2% y 2,5%, pero para 2026-2027 los rangos son menores, el propio Banco Central proyecta un dinamismo del PIB de entre 1,5% y 2,5%, reflejo del deterioro del escenario externo y de una inversión privada debilitada.

  • La formación bruta de capital fijo, que es el principal indicativo de la inversión, cayó en 2024 (-1,3%) y se espera que en 2025 suba a 3,7% y en 2026 a 3,6%. El sector construcción sigue siendo el más afectado, mientras que la inversión minera y en energía mantienen un sesgo positivo, aunque otros sectores se mantienen deprimidos.

  • El Central resalta que “el consumo privado y la formación bruta de capital han continuado creciendo en los últimos meses, la última vía el impulso de los grandes proyectos de inversión”.

• Empleo el principal problema. El mercado laboral es el que más afectado se encuentra en estos momentos. La tasa de desocupación ha venido elevándose persistentemente hasta alcanzar el 8,9% en abril. La creación de puestos es débil y los costos laborales siguen presionando a las empresas al alza.

  • En su nota de prensa el Consejo señala que “el mercado laboral da cuenta de una lenta creación de empleo y un incremento de la tasa de desocupación, en un escenario donde se ha mantenido un elevado crecimiento de los salarios”.

• Incertidumbre global golpea expectativas. El Banco Central reconoció que la incertidumbre internacional se ha incrementado, marcada por la política comercial de EE.UU., con nuevos aranceles impulsados por Donald Trump, y por los conflictos geopolíticos en diversas regiones.

  • En su comunicado señala que “en las semanas más recientes, el gobierno de Estados Unidos ha alcanzado marcos de acuerdos arancelarios con algunas economías. Paralelamente, ha anunciado nuevos aranceles a países y sectores, destacando los anuncios respecto de Brasil y el cobre. Con esto, el nivel de aranceles promedio de Estados Unidos sería mayor al estimado con la información disponible al cierre del IPoM de junio”.

  • Agrega que el panorama externo sigue marcado por la incertidumbre asociada a la evolución de las tensiones comerciales y sus efectos en la economía global, en un contexto en que se puso término al conflicto entre Irán e Israel, pero persisten tensiones bélicas.

  • En este escenario, la autoridad considera esencial manejar las expectativas de inflación y crecimiento, evitando reacciones prematuras de los mercados y presiones adicionales sobre el tipo de cambio.

Lo que viene. El Banco Central reiteró que futuras decisiones dependerán de la trayectoria de la inflación y de la economía interna y externa. Pero que “De concretarse el escenario central del IPoM de junio, en los próximos trimestres la TPM irá aproximándose a su rango de valores neutrales”.

• Las expectativas del mercado apuntan a que la TPM podría cerrar 2025 cerca de 4,5%, con ajustes adicionales en 2026 si se consolida la convergencia inflacionaria y mejora el escenario global.

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