Codelco resalta utilidades por US$2.423 millones impulsadas por el litio, aunque el aporte efectivo al Fisco sigue limitado

La estatal informó utilidades por US$2.423 millones en 2025, pero más del 80% de ese resultado proviene del reconocimiento contable del acuerdo de litio con SQM. Aunque el indicador mejora los balances, el aporte efectivo al Fisco llegó a US$1.778 millones, reflejando que el negocio del cobre sigue generando flujos más acotados.

La nueva mirada. La presentación de los resultados de Codelco instaló una cifra que históricamente no había ocupado el centro del relato: la utilidad consolidada. El dato más destacado reflejó que los resultados de Codelco en 2025 no provienen del cobre.

• La empresa informó utilidades consolidadas por US$2.423 millones, una cifra que representa un fuerte salto respecto de los US$245 millones registrados en 2024.
• Pero el detalle de los resultados muestra que más de US$2.000 millones de ese monto corresponden al reconocimiento contable del valor del acuerdo del litio con SQM, a través de la sociedad Nova Andino Litio.
• El efecto corresponde al “fair value” de la participación que adquirió Codelco en el proyecto del Salar de Atacama, lo que generó US$2.035 millones de utilidad después de impuestos. Es decir, más del 80% de la utilidad reportada no proviene del negocio operativo del cobre, sino de un efecto contable asociado al nuevo negocio del litio.
• Excluyendo ese efecto extraordinario, la utilidad de la empresa habría alcanzado US$388 millones, cifra que representa un aumento de 58% respecto de 2024.
• Aunque Codelco destacó utilidades por US$2.423 millones, el aumento no se traduce en un incremento equivalente de los aportes al Estado. Mientras las ganancias reportadas se multiplicaron respecto de 2024, impulsadas principalmente por el reconocimiento contable del acuerdo del litio con SQM, las transferencias al Fisco llegaron a US$1.778 millones, un aumento de 16% frente al año anterior.

Un cambio en la narrativa de Codelco. El énfasis en la utilidad consolidada representa un cambio significativo en la forma en que la empresa comunica sus resultados.

• Históricamente, Codelco ha señalado que la utilidad contable no es el mejor indicador de su desempeño, ya que el verdadero aporte de la compañía al país se mide a través de los excedentes generados, el EBITDA, y las transferencias al Estado.
• Esto se debe a que Codelco paga impuestos, tributos específicos y otros mecanismos que reducen la utilidad contable pero aumentan los recursos que recibe el Estado.
• Sin embargo, en esta ocasión la cifra de utilidades se convirtió en el principal indicador destacado en la comunicación de resultados.
• El motivo al que apuntan los analistas es que la cifra permite mostrar con fuerza el impacto del acuerdo del litio que fue impulsado durante el Gobierno de Gabriel Boric por el Presidente Ejecutivo de la estatal, Máximo Pacheco.

El aporte fiscal sigue siendo moderado. Pese al fuerte aumento en las utilidades contables, el impacto fiscal de los resultados sigue siendo acotado.

• Durante 2025, Codelco entregó US$1.778 millones al Fisco, lo que representa un incremento de 16% respecto de los US$1.534 millones transferidos en 2024.
• Si bien el aumento es relevante, la cifra sigue por debajo de los niveles que la empresa llegó a aportar en otros ciclos del cobre.
• Esto ocurre porque el efecto contable del litio no se traduce inmediatamente en flujo de caja ni en mayores transferencias al Estado.
• En términos fiscales, por lo tanto, el salto en las utilidades tiene un impacto limitado.

Producción logra estabilizarse. En el plano operacional, la empresa logró estabilizar su producción tras varios años de caídas.

• La producción propia alcanzó 1.334.445 toneladas métricas finas, lo que representa un aumento de 0,5% respecto de 2024, equivalente a unas 6 mil toneladas adicionales.
• La producción total, considerando las participaciones en El Abra, Anglo American Sur y Quebrada Blanca, llegó a 1.439.732 toneladas.
• El presidente ejecutivo de la compañía, Rubén Alvarado, calificó el período como un año de estabilización tras un escenario operacional complejo. “2025 fue un año de estabilización y adaptación de la producción a un entorno operacional complejo marcado por el accidente en El Teniente”, señaló.
• El accidente ocurrido en julio en la mina subterránea afectó la continuidad de la operación y el avance de algunos proyectos estructurales.

EBITDA muestra recuperación operacional. Más allá del efecto del litio, los resultados operacionales muestran una recuperación gradual.

• El EBITDA alcanzó US$6.670 millones, un aumento de 23% respecto de 2024, cuando había llegado a US$5.439 millones.
• La mejora se explica principalmente por mayores precios del cobre, mayores ingresos por subproductos como molibdeno, y una mejora en los resultados operacionales.
• Parte de este aumento fue compensado por mayores pérdidas no operacionales.

Costos siguen al alza. La compañía también informó un aumento en sus costos operacionales. El costo directo (C1) llegó a 208,6 centavos de dólar por libra, lo que representa un aumento de 4,8% respecto del año anterior.

• El incremento se explica principalmente por mayores servicios de apoyo a la producción, recuperación del desarrollo de mina mediante arriendo de equipos, mayor actividad en proyectos como Rajo Inca y Radomiro Tomic, y el impacto de la inflación y el tipo de cambio.

Inversión récord y expansión estratégica. Durante 2025 la compañía ejecutó US$5.073 millones en inversiones, el mayor nivel anual en su historia reciente.

• La cartera de proyectos alcanzó un 98% de ejecución respecto de lo presupuestado, incluyendo avances en proyectos estructurales como Rajo Inca, Chuquicamata Subterránea y los desarrollos en El Teniente.
• En paralelo, Codelco avanzó en su estrategia de alianzas, destacando el acuerdo con Anglo American para desarrollar conjuntamente el distrito Andina–Los Bronces y nuevas asociaciones para proyectos de litio.

El litio entra al centro del relato. Los resultados de 2025 muestran así una transición en la narrativa de la principal empresa estatal del país.

• Mientras el negocio del cobre muestra señales de estabilización tras varios años de caída productiva, el acuerdo del litio comienza a ocupar un lugar central en el discurso corporativo.
• El efecto contable asociado a esa operación explica gran parte del salto en las utilidades reportadas.
• Pero también revela una diferencia importante entre resultados contables y generación efectiva de recursos para el Estado.
• En ese equilibrio entre el cobre y el litio se juega buena parte del futuro de Codelco y de su rol histórico como uno de los principales pilares de las finanzas públicas chilenas.

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