-¿Cómo evalúa la situación fiscal que deja el actual gobierno y qué desafíos enfrenta la próxima administración?
-Comparto plenamente los diagnósticos del Consejo Fiscal Autónomo, que ha hablado fuerte y claro al calificar la situación como de estrés fiscal prolongado. Estamos en una condición en que, si no se toman medidas, vamos a enfrentar un endeudamiento creciente que inevitablemente terminará deteriorando nuestra calificación de riesgo crediticio. Eso se traduce en un mayor costo del crédito tanto para el Estado como para el sector privado.
Ha habido un descrédito importante de la regla fiscal, que ha sido vulnerada por tres años consecutivos por magnitudes muy altas. Lo grave es que esto ocurrió incluso sin situaciones de emergencia que lo justificaran, como sí hubo en el pasado. Hay un deterioro muy importante en la imagen de seriedad con la cual la Dirección de Presupuestos (Dipres) hace sus cálculos fiscales, lo que golpea el corazón de la credibilidad de nuestra política económica.
-Mario Marcel defendió este fin de semana las proyecciones fiscales del gobierno y dijo que no hubo optimismo excesivo en las estimaciones de ingresos. ¿Comparte ese diagnóstico?
-Lo que es incuestionable es que hubo errores importantes en las proyecciones. De hecho, en el último informe la propia Dirección de Presupuestos señala que “se vislumbra un incumplimiento anticipado de la meta fiscal”, una expresión bastante curiosa. Todo eso descansa en errores de proyección significativos.
Ahora bien, entiendo que la explicación del exministro Marcel es que esos errores no se originaron en cambios metodológicos que hayan distorsionado las cifras. En otras palabras, no se habría “cocinado” números para presentar una situación fiscal mejor que la real. Yo creo que eso es plausible. Pero eso no exime la responsabilidad por los errores cometidos.
-¿Cómo evalúa, en perspectiva histórica, el manejo de la regla fiscal durante este gobierno?
-El resultado es claramente insatisfactorio, porque no se cumplieron las metas fiscales sin mediar una crisis que lo justificara. Si uno separa gasto e ingresos, es cierto que el gasto como porcentaje del PIB no se salió de lo previsto en el presupuesto.
La trayectoria del gasto público como proporción del producto venía aumentando desde antes de la pandemia, luego sube con fuerza durante la crisis sanitaria y posteriormente vuelve hacia niveles cercanos a los que tenía antes. Desde ese punto de vista, hubo cierta contención.
Pero el problema fue que los ingresos no alcanzaron para financiar ese nivel de gasto, y sistemáticamente se hicieron proyecciones que suponían que sí lo harían.
Aparentemente se sobreestimó el impacto de ciertos cambios legislativos y no se le tomó el peso a la compresión de los márgenes de utilidad que muchas empresas han sufrido en los últimos años en sus operaciones nacionales, lo que redunda en un menor pago de impuestos acá.
-El actual ministro de Hacienda, Nicolás Grau, ha señalado que el gobierno entrega una economía en mejor pie que la que recibió, destacando la recuperación de la inversión.
-Es cierto que la inversión comenzó a recuperarse el año pasado. Pero eso tiene mucho que ver con que los mercados fueron internalizando que el gobierno de Boric no iba a implementar el programa económico original que se había planteado inicialmente.
Ese programa contemplaba un fuerte aumento del gasto público, un incremento significativo de impuestos, más regulaciones, la eliminación del actual sistema de pensiones y una nueva Constitución. A medida que esos cambios se fueron moderando o descartando, los mercados se tranquilizaron y la inversión comenzó a recuperarse.
-¿Cuánto influyó en esa recuperación el acuerdo por la reforma de pensiones?
-Creo que ayudó en el sentido de que consolidó el sistema de capitalización individual, que había estado en la mira durante bastante tiempo. El discurso del “no más AFP”, sumado a los retiros de fondos previsionales, amenazaba la subsistencia del sistema. La reforma introdujo cambios, pero al mismo tiempo puso cierto punto final a esa discusión.
-El futuro ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, solicitó a los ministerios un recorte de gasto del 3%. ¿Le parece una señal adecuada?
-Creo que la austeridad fiscal es inevitable. No es sostenible que el Estado gaste sistemáticamente del orden de sobre 24% del PIB cuando sus ingresos están más cerca de 22%, incluso con buenos precios del cobre. Ese desfase genera déficits persistentes y, con el tiempo, una deuda pública creciente que termina afectando la imagen financiera del país.
En ese contexto, un recorte transversal es una forma rápida de iniciar el ajuste. El 3% puede incluso resultar algo bajo frente a lo que finalmente será necesario. Después habrá que entrar en una segunda etapa más fina, revisando programas específicos y eventuales cambios legales o administrativos para reducir gasto de manera permanente.
-Al mismo tiempo, el nuevo gobierno ha planteado bajar impuestos a las empresas. ¿Es compatible con la consolidación fiscal?
-Reducir la carga tributaria a las empresas es una medida muy necesaria, porque el impuesto corporativo elevado es un obstáculo para el ahorro y la inversión. Pero naturalmente habrá que evaluar la gradualidad con que se implementa, dependiendo de las condiciones fiscales.
-¿Frente al conflicto en Medio Oriente, el Banco Central debería ser más cauteloso con la baja de tasas?
-Creo que sí. En una situación como esta, lo razonable es que los bancos centrales actúen con prudencia. Un shock de petróleo puede generar presiones inflacionarias relevantes. Por lo tanto, lo lógico sería postergar decisiones de recorte de tasas hasta tener mayor claridad sobre la evolución del conflicto y sus efectos en los precios internacionales.
-¿Cuáles son los principales desafíos económicos de Chile en los próximos años?
-El primero es recuperar la credibilidad de la política fiscal. El nuevo gobierno deberá definir su regla fiscal durante los primeros meses y fijar metas claras. Se ha hablado de volver a un balance estructural cercano a cero, lo que puede ser una meta demasiado ambiciosa en el corto plazo, pero el rumbo debe ser claro.
También es necesario revisar la metodología de cálculo del balance estructural, que ha perdido credibilidad por errores reiterados en las proyecciones de ingresos, operaciones extra presupuestarias y varios otros problemas técnicos.
En segundo lugar, está la agenda de crecimiento: mejorar el clima de inversión, reducir la carga tributaria y regulatoria. Al respecto, es prioritario vigorizar el mercado de capitales y atender al hecho que el mercado laboral está comenzando a sentir los efectos de la progresiva reducción de la jornada laboral y el aumento de las cotizaciones laborales. Ello está elevando los costos laborales y está volviendo más difícil la creación de empleo. Por lo tanto, normativa laboral será clave para evitar un deterioro del mercado del trabajo.
Para más Entrevistas Pinche Aquí
Publicaciones relacionadas
La industria del vino chileno está golpeada. Aunque era esperable, la sobretasa de 12.5% en EE.UU. sube la presión en un escenario ya complicado por la baja de consumo global. Llama la atención que Argentina, un competidor directo de Chile, quedó en 10 %. En esta entrevista Aurelio Montes del Campo, de la viña que […]
El negocio de edificios destinados íntegramente al arriendo alcanzó las 50.933 unidades y una ocupación de 94,6%. El mercado tiene otros 7.429 departamentos en construcción y comienza a sumar desarrolladores provenientes de otras áreas del sector inmobiliario.
Chile exportó cerca de US$6.600 millones en salmónidos durante 2025 y abastece a más de 80 mercados, aunque casi el 40% de sus envíos tiene como destino Estados Unidos, según datos de la Subrei. Loreto Seguel, presidenta ejecutiva del Consejo del Salmón, advirtió que el aumento del arancel desde 10% a 12,5% presionará los márgenes […]
La reforma puede cambiarle la cara a Chile, pero será insuficiente si empresarios y sindicatos no acuerdan cómo enfrentar los nuevos costos laborales, la adaptabilidad y la irrupción de la inteligencia artificial.
El economista y académico de la Universidad de Chile trabaja en una nueva edición de “Reformas económicas en Chile”, que amplía su análisis hasta 2024. También alista un libro de conversaciones con su exalumna y ayudante Andrea Costa, donde repasa su trayectoria y sus principales reflexiones económicas.
