El presidente de Estados Unidos Donald Trump anunció que el arancel del 50% a las importaciones de cobre entrará en vigor el 1 de agosto. De imponerse tal como se anunció, este sería el mismo nivel arancelario que para el aluminio y el acero, basándose también en la ley comercial 232, que busca evitar amenazas a la seguridad nacional.
El cobre es el segundo material más utilizado por el Departamento de Defensa de los Estados Unidos, ya que es necesario para semiconductores, aeronaves, barcos, municiones, centros de datos, baterías de iones de litio, sistemas de radar, sistemas de defensa antimisiles e incluso armas hipersónicas, como señaló el propio Trump al anunciar la medida.
En cuanto a la demanda, el cobre es el tercer metal más consumido a nivel mundial, después del hierro y el aluminio. El año pasado, la dependencia de las importaciones de cobre en Estados Unidos alcanzó el 45%, y la mayor parte del metal proviene de Chile, Canadá y Perú.
Los principales mercados finales para los productos que contienen cobre en Estados Unidos son la construcción (más del 40% de la demanda), la electrónica (~25%) y el transporte (~20%), lo que sugiere un impacto bastante amplio de los aranceles.
Respecto a la oferta, la firma multinacional británica de investigación BMI prevé que la producción mundial de cobre en minas aumente a una tasa anual promedio del 2,9% entre 2025 y 2034, pasando de 23,8 millones de toneladas métricas en 2025 a 30,9 millones de toneladas métricas en 2034. Para este año, los analistas de la firma prevén que la producción mundial de cobre en minas aumente un 2,5 % interanual en 2025.
Aunque Estados Unidos es un país muy rico en recursos, la producción nacional de cobre ha disminuido de 1,85 millones de toneladas en 1995 a alrededor de 1,1 millones de toneladas el año pasado, lo que ha elevado la dependencia de las importaciones de menos del 10% al 45%.
Hay varios proyectos mineros en trámite cuyo desarrollo podría acelerarse debido al aumento de los precios cotizados en Estados Unidos. Dicho esto, considerando el plazo de comercialización prolongado de 7 a 10 años para los proyectos de cobre en nuevas instalaciones, no habrá un impacto inmediato en el mercado del cobre, si es que lo hay.
Los futuros del cobre que se negocian en Estados Unidos han subido con la situación actual. Ahora cotizan casi 30% por encima del índice de referencia internacional que se negocia en Londres, que todavía está muy por debajo del nivel arancelario. Queda por ver si la prima de precio alcanzará el nivel arancelario del 50%.
Una divergencia con respecto a ese nivel podría indicar expectativas de exenciones para proveedores clave. También podría indicar expectativas de una dinámica de demanda diferente, en particular un impacto moderador de los aranceles en Estados Unidos.
Tras semanas de importaciones muy fuertes, el mercado estadounidense está inundado de cobre, que ahora necesitará encontrar un comprador de nuevo. Además, queda por ver cómo reaccionarán los especuladores en el mercado de futuros del cobre a la noticia.
El posicionamiento ha sido alcista últimamente, similar a la clásica situación de “comprar el rumor”. Nuestra mejor estimación es que, en algún momento y hasta cierto punto, podría producirse una situación de “vender el hecho”. Mantenemos nuestra visión “Neutral” sobre el cobre y nuestro precio objetivo de US$9.500 por tonelada, ya que esperamos a que se calme la situación antes de reevaluar las perspectivas.
En general, no vemos un mercado con restricciones de oferta, sobre todo porque se prevé que la demanda se modere en lugar de fortalecerse. Dado que no existen precedentes de tales aranceles a la importación en el mercado del cobre, la volatilidad debería persistir.
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