Gemines prevé un repunte de la economía si es aprobada la megarreforma

La consultora, liderada por los economistas Alejandro Fernández y Tomás Izquierdo, proyecta que el PIB crecerá 1,2% este año. Anticipa una expansión cercana a 3% en 2027, una vez aprobada la megarreforma.

Qué observar. Una vez despejada la discusión de la megarreforma del ministro de Hacienda Jorge Quiroz, la economía chilena podría comenzar a mostrar un mejor desempeño a partir de los primeros meses de 2027.

• En su informe de julio Gemines anticipa un crecimiento cercano al 3% para el próximo año y una expansión de solo 1,2% en 2026.
• La proyección, sin embargo, está condicionada a que se normalice el precio internacional del petróleo, se mantenga elevado el valor del cobre y el Gobierno entregue señales internas favorables para la inversión y el empleo.
• “En lo interno, el proyecto de reconstrucción estaría aprobado, la inflación a la baja, y brotes verdes primero en la inversión y luego en el empleo”, señala la consultora. Bajo esas condiciones, el crecimiento se ubicaría en torno a 3%, esta vez con un sesgo al alza.
• A su juicio, todo lo malo del presente año podría revertirse el próximo, en que los principales factores negativos que han afectado al año en curso deberían revertirse.

2026 creciendo al 1,2%. Gemines sostiene que, aunque todavía no se conoce la cifra de actividad de junio, todo indica que Chile habría registrado dos trimestres consecutivos de contracción durante el primer semestre, entrando técnicamente en un cuadro recesivo.

• El resultado representa un cambio abrupto respecto de las expectativas existentes al comenzar el año. En febrero, la Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central anticipaba una expansión de 2,6% para 2026. En julio, la estimación se redujo a 1,3%.
• Gemines prevé un crecimiento todavía menor, de 1,2%, y advierte que la proyección mantiene un sesgo a la baja.

Qué hay detrás . Parte del deterioro de este año, se explica a juicio de la consultora, por factores externos, especialmente por el conflicto en Irán, el bloqueo del estrecho de Ormuz y el consiguiente aumento del precio de los combustibles. Chile importa prácticamente todo el petróleo y sus derivados, por lo que el shock encareció los costos de producción y redujo el ingreso disponible de los hogares.

• Pero la consultora también identifica razones internas. Entre estas, señala que el Ejecutivo actuó con “maximalismo” y poca disposición a construir acuerdos más amplios en la megarreforma.
• Aunque el gobierno contara con los votos mínimos para aprobar la iniciativa, afirma el informe, incorporar a sectores moderados de la oposición habría dado mayor legitimidad a la reforma y reducido la posibilidad de una controversia posterior ante el Tribunal Constitucional.

Inversión y consumo con repunte a marzo de 2027. La consultora estima que durante el segundo semestre será difícil observar una recuperación significativa.

• La inversión ya cayó durante el primer trimestre en términos desestacionalizados y los antecedentes preliminares apuntan a que volvió a tener un desempeño débil en el segundo trimestre.
• Para el consumo, las condiciones tampoco son favorables: el desempleo continúa elevado, el empleo formal disminuye, la inflación afecta los salarios reales y las expectativas económicas de los hogares se deterioraron con rapidez.
• Por eso, Gemines estima que un eventual crecimiento durante la segunda mitad del año respondería más a una baja base de comparación que a una recuperación efectiva de la actividad.
• El repunte propiamente tal no se produciría antes del primer trimestre de 2027, salvo que se registre una rápida mejoría del escenario internacional y un cambio significativo en el manejo político interno.

El mercado laboral. El informe advierte que la ocupación total permanece prácticamente estancada desde 2024, mientras el empleo asalariado privado no aumenta desde fines de ese año.

• La tasa de desempleo desestacionalizada llegó a 9,2% en mayo, su mayor nivel desde junio de 2021, y Gemines considera lejana la posibilidad de reducirla por debajo de 8% sin reformas que flexibilicen el mercado laboral.
• Entre las medidas necesarias para consolidar la recuperación, la consultora resalta que se necesita destrabar proyectos de inversión, acelerar iniciativas públicas intensivas en empleo, implementar subsidios a la contratación formal, aprobar la sala cuna universal y avanzar en una agenda de mayor flexibilidad laboral.

Banco Central debe esperar. Gemines también se manifiesta contraria a que el Banco Central reduzca próximamente la Tasa de Política Monetaria.

• A su juicio, una baja sería imprudente mientras la inflación se mantenga sobre el rango de tolerancia y persista la incertidumbre sobre el petróleo. También podría presionar el tipo de cambio y prolongar las presiones inflacionarias.
• La consultora sostiene que el estancamiento actual no se explica principalmente por el costo del crédito de corto plazo. Por ello, considera más importante despejar la incertidumbre política, entregar señales favorables al crecimiento y recuperar las expectativas para impulsar la inversión, el empleo y los salarios reales.

Lea el informe de julio de Gemines