Carlos Brito (JP Morgan) y Fondos de Pensiones: “Existe un consejo que siempre ha funcionado: la diversificación”

La autorización del Banco Central para que las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) puedan invertir en instrumentos alternativos abre una oportunidad al mercado de los fondos cotizados, conocidos como Exchange Traded Fund (ETF). El responsable de este mercado para América Latina de JP Morgan Asset Management, Carlos Brito, asegura que el potencial de crecimiento de estos instrumentos en Chile es enorme.

Qué Observar. El pasado 15 de abril, el Consejo del Banco Central aumentó los límites de inversión en activos alternativos para Fondos de Pensiones. Se trata de instrumentos de inversión, que pueden ser de deuda o de capital privado, bienes raíces o infraestructura, entre otros.

• “Esta decisión contribuye al objetivo de promover la diversificación de los portafolios de los Fondos de Pensiones y se adopta considerando que eventuales ajustes en las carteras de inversión de los Fondos puedan llevarse a cabo sin afectar el normal funcionamiento del sistema financiero. Se mantiene el criterio de gradualidad en la implementación de estos límites que ha orientado el accionar del Banco Central en esta materia, desde que se introdujera esta alternativa de inversión al marco legal vigente”, señaló el Banco Central en un comunicado.

Los ETF’s. Uno de los instrumentos alternativos que han tenido mayor desarrollo en los últimos años son los ETFs, conocidos como Fondos Cotizados o Fondos de Inversión Bursátil. Son activos que se comercializan en bolsa y replican el desempeño de un activo subyacente, como acciones, bonos, materias primas o monedas. A diferencia de los fondos mutuos, se negocian como acciones y ofrecen diversificación con costos de gestión más bajos.

• Este tipo de instrumentos, cuya cotización puede verse en la Bolsa de Comercio de Santiago, por ejemplo, nacieron en el siglo pasado, pero su desarrollo se ha alcanzado en los últimos 20 años, creciendo fuerte desde la pandemia. Se estima que los ETF llegan a cerca de 11 mil millones de dólares.
• Los ETF ofrecen mayor diversidad que la que se obtiene al comprar solo acciones individuales, ya que reúne en un mismo instrumentos diferentes activos como acciones, bonos y materias primas.
• Los grandes gestores de inversión en un comienzo comenzaron a copiar los principales índices bursátiles que aseguraba un retorno promedio de mercado. Actualmente se pueden encontrar instrumentos con una mayor innovación financiera.

Sondeando el mercado. Carlos Brito, responsable de ETFs para América Latina en J.P. Morgan Asset Management, sostiene que este mercado está creciendo en Chile, especialmente en ETFs activos. “Nosotros manejamos más de US$ 170 mil millones en ETFs a nivel global. En Chile, entre lo que tienen las AFP y las AGF (Administradoras Generales de Fondos) existen alrededor de US$ 500 millones invertidos en ETFs de JP Morgan”, indica.

-¿Cuánto es el mercado chileno de ETFs?

-Estimamos que el mercado, entre las AFPs y las AGFs que invierten en ETFs, es un poco menos de US$ 20 mil millones. Hoy día se ha abierto una oportunidad importante en el mercado local porque el Banco Central autorizó a la AFP a ingresar a inversiones alternativas y entre estos están los ETF, que tienen un mercado que ha aumentado bastante en el último tiempo.

-¿Qué ventaja tiene un ETF respecto a otros instrumentos?

-El menor costo que tiene este tipo de instrumentos, que se transan en bolsa como una acción y las AFP pueden comprar directamente sin intermediarios, como sí lo requieren los fondos mutuos. El otro gran beneficio que vemos en los ETF activos, es su transparencia diaria. Es decir, se puede ver al cierre del día como el de todos los subyacentes del instrumento.

-La SEC de Estados Unidos autorizó a algunos administradores de este mercado a que utilizaran el Bitcoin como un activo subyacente de los ETF. ¿Ustedes están en este mercado?

-No. Nuestro CEO Jamie Dimon ha sido explícito en cuanto a que no creemos en lo que son las criptomonedas. Y por el momento en JP Morgan Asset Management no vamos a lanzar absolutamente nada relacionado a criptomonedas.

-¿Cuáles son los ETFs que están liderando el mercado y con qué clase de activos subyacentes?

-Principalmente los ETFs activos de renta fija y de renta variable. Los activos subyacentes van a ser siempre bonos o acciones de compañías. En el caso de la renta fija han destacado los bonos emergentes y bonos soberanos estadounidenses. Es decir, es la seguridad lo que hoy día la gente quiere aprovechando que las tasas de interés siguen siendo altas.

En acciones como JP Morgan Asset Management tenemos el ETF activo más grande del mundo que está domiciliado en Estados Unidos, y que tiene más de US$ 30 mil millones en activos bajo administración. Este ETF  invierte en una canasta subyacente de acciones del S&P 500. Todas escogidas en un portafolio manager.

-¿Para los chilenos le era más conveniente por el pago de impuesto a los dividendos invertir en Europa y no en estados Unidos?  

-Entiendo que esto ha cambiado. Anteriormente un dividendo que era pagado por un ETF americano hasta hace seis meses, el impuesto iba a ser de un 30% en ese dividendo. Ahora con la ratificación del tratado de doble tributación entre Chile y Estados Unidos a finales del año pasado eso ha cambiado. Ahora ese 30% es mucho menor y ahora es cerca de un 15%, lo que lo hace competitivo con los europeos.

-¿Qué recomendación hacen a un inversionista chileno pensando hoy en día en el escenario de riesgo internacional que existe?

-Existe un consejo que siempre ha funcionado: la diversificación.

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